不起眼的電動自行車行業，竟已誕生了多家上市公司。其中，行業兩強雅迪控股和愛瑪科技，市值雙雙超過300億元。
與汽車行業一樣，電動自行車行業也涌入了小牛電動等新勢力。它們以智能和顏值等優勢，切入高端市場，尋求高溢價。最終，新勢力高開低走，在“新國標”的過渡期中，敗下陣來。
分水嶺
1995年，我國第一輛輕型電動車問世，電動自行車逐漸成為城鄉居民短途出行的重要交通工具。1995年-2000年，是我國電動自行車的早期實驗性階段，重點在于對電器4大件（電機、蓄電池、充電器、控制器）關鍵技術的研究和探索。
這時期的電動自行車，新電池滿電情況下只能行駛約30公里，電池壽命短、電機輸出弱，車輛爬坡能力差，容易磨損，市場參與廠商不多。
經過早期的探索，電動自行車很快進入初步規?；A段。隨著技術突破和整車性能的提升，電動自行車憑借其快捷、方便、廉價等優勢，成為摩托車和自行車的替代品。2004年，我國電動自行車總產量達到676萬輛，并在浙江、江蘇、天津等地形成三大產業聚集區。
之后十年間，中國電動自行車行業進入高速發展期，電器4大件技術日臻成熟，車輛載重、爬坡、續航等能力大幅提升。產品在消費者中逐漸普及，成為全民短途出行的首選交通工具。在此期間，一批全國性電動自行車品牌涌現，同時，無數區域性品牌，憑借低價優勢爭奪市場。
據行業數據，2005年，我國電動自行車總產量為1211萬輛，到2013年，達到3695萬輛，年均復合增長率接近15%。
在短短二十年間，我國就成為了全球最大的電動自行車生產、消費和出口國。之后，步入成熟階段，增速逐漸放緩。產業集中度明顯提升，競爭力弱的品牌和廠商逐步退出。
2014年-2017年，我國電動自行車產量出現小幅回落，直到2018年，再次止跌回升。這一變化的背景是，電動自行車“新國標”的實施。
冰與火
技術的成熟，也帶來了電動自行車行業的野蠻生長。各廠商為了迎合消費者的需求，不斷增大車輛的體積、載重能力以及行駛速度等，電動自行車逐漸機動車化，在城市道路上，電動自行車與機動車爭道，交通事故頻發。
2019年4月15日，電動自行車“新國標”正式實施，對整車質量、尺寸、最高速度等作出嚴格要求。在此之前，我國電動自行車保有量已達2.5億輛。全國各地，根據實際情況，對超標存量電動車設置了3-5年過渡期。過后，超標電動車將無法上牌、上路。
新國標的實施，我國電動車行業市場迎來了一波換代消費的小高潮。
大浪淘沙，雅迪、愛瑪等品牌，穩坐行業領頭羊寶座。雅迪控股于2016年5月，在香港聯交所上市，成為電動自行車行業首家上市企業。次年，新日股份騎著電動自行車，登陸上交所主板。4年后，行業老二愛瑪科技，完成了A股亮相。
有市場的地方，從來都不缺乏新的參與者。
李一男，就看中了電動自行車行業的機會。李堪稱“少年天才”，他15歲考入華中理工（現華中科大）少年班，27歲即成為華為副總裁。2000年，辭職創立港灣網絡，成為華為的競爭對手。幾年后，華為出手收購了港灣網絡，李一男回到華為擔任首席電信科學家、副總裁。
之后，他又在百度、中國移動等巨頭擔任高管，不過，任職的時間都不長。
2014年，他再次創業，成立小牛電動，以互聯網的打法，試圖顛覆傳統電動自行車行業。4年后，小牛電動登陸納斯達克。
小牛電動車自帶互聯網和網紅屬性，產品定位高端，主打智能化、鋰電化和個性化，被稱為“兩輪界的特斯拉”，在一二線城市，俘獲了一批用戶。2016年-2019年，小牛電動車銷量從8.49萬輛增至42.14萬輛，收入從3.55億元增至20.76億元，并在2019年首次實現年度盈利。
不過，在這一波換車潮中，小牛電動未能戰勝傳統電動自行車品牌。
雅迪作為行業龍頭，一騎絕塵。2021年銷量達1390萬輛，愛瑪緊隨其后，實現847萬銷量，兩大品牌的市場占有率已達45%。
而小牛電動則疲態盡顯。今年Q2，全球總銷售20.89萬輛，同比減少17.4%，為公司上市以來首次單季銷量下滑。資本市場也對小牛的前景逐漸“看衰”，公司股價持續走低。截至10月24日收盤，為2.680美元/股，較2021年53.38美元/股的高點，縮水近95%，總市值已僅有2.06億美元。
雅迪向上、小牛向下
不同于汽車的享受型需求，電動自行車自誕生之日起，就是一個代步工具。李一男可能沒有想清楚，小牛以高端和智能為賣點，推高產品售價，到底有多少用戶能接受？
正是因為產品定位的小眾化，讓小牛在這一波電動車消費潮中，失去了提升市場占有率的機會。
小牛終于認識到了自身存在的問題。2019年，推出中低端產品GOVA系列，價格在2500元—4500元。不過，直到2021年，GOVA系列才開始顯著發力，年銷量同比增長276.4%至63萬臺，銷量占比達到61.1%。這也直接導致公司毛利率持續下滑，今年Q2已降至20.3%，與傳統車廠相比，其高溢價的優勢，逐步削弱。
不同于其他消費品，互聯網對電動自行車渠道的改造并不明顯。線下渠道承擔了產品銷售、服務、售后等多項職能。因此，幾乎所有電動自行車廠商，都對線下經銷渠道存在重度依賴。
創新是小牛等新勢力的優勢，但渠道的滲透存在劣勢。
雅迪、愛瑪等傳統車商，在行業耕耘多年，已形成了強大的渠道滲透力。截至2021年末，雅迪、愛瑪的經銷商門店規模均已突破2萬家。小牛電動雖努力下沉，但截至今年6月末，加盟商的數量也才僅有3329家。
在這個兩輪電動行業中，無論是科技還是外觀，都不存在很強的技術壁壘。當小牛以中低端產品與傳統廠商爭市場之時，雅迪、愛瑪等行業頭部品牌，已開始反攻高端，深入小牛電動車的腹地。
2021年，雅迪發布高端品牌“VFLY”，產品售價從6999元到19800元；愛瑪也推出高端子品牌“小帕”，售價從4999元到9999元。
作為行業的資深玩家，雅迪和愛瑪都很清楚，“新國標”的過渡期后，中國電動自行車行業又會進入一個深度調整期。當市場規模的高速增長不再，企業維持增長只能靠質的提升。
