其實在元宇宙概念元年，水星資管投研中心就已密切跟蹤元宇宙相關動態，并且在不同專欄發布過多篇行業研究和分享內容，想關注更多，也歡迎大家點進本篇文章結尾的系列鏈接。
背景：
11月1日，五部門印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃(2022-2026年)》，提出到2026年我國虛擬現實產業總體規模超過3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬臺，培育100家具有較強創新能力和行業影響力的骨干企業，打造10個具有區域影響力、引領虛擬現實生態發展的集聚區，建成10個產業公共服務平臺。政策烈火重錘加碼，為產業發展提供新動能：《計劃》中具體描繪了我國未來四年元宇宙發展藍圖，定量的設定了發展目標。根據《中國元宇宙發展報告（2022）》，我國元宇宙產業上下游產業規模目前約300億，距離《計劃》虛擬現實產業規模超3500億元宏大目標尚有超3000億距離，隨著政策、資金、研發等資源傾斜，相關細分產業有望進入高速發展期。
1?
元宇宙一周年了，
這一年都發生了什么？
2021年，被業界視為元宇宙元年，爆發的強度和市場的響應速度遠高于互聯網最初出現時的景象。從元宇宙第一股Roblox將元宇宙概念寫入招股說明書，打響元宇宙第一槍，到大小企業紛紛入局，再到Facebook宣布其正式更名為Meta。加州伯克利大學在沙盒游戲“我的世界”元宇宙中復刻了整個校園，虛擬畢業生在里面合影留念；美國總統拜登在任天堂“動物森友會”虛擬空間建立“拜登島”，為自己拉選票。
截至2022年10月底，我國有30多個地區發布與元宇宙相關的支持性政策或征求意見稿。企業也積極進入元宇宙新賽道，人民啟信數據顯示我國元宇宙相關的企業超過3700家。麥當勞、可口可樂、保時捷等國際品牌也紛紛在元宇宙布局。
縱觀國際市場和中國市場，元宇宙絕不僅是小范圍玩家的試驗，似乎成為全人類向社會、科技、人文、法制下一個發展階段的共同探索。如果說2021年的關鍵詞是“好奇與雄心”，那么2022年的關鍵詞可能總結為“理智與探索”。
2022年，隨著各大入場的科技企業股價回落，資本市場對元宇宙的熱情普遍退減，人們對元宇宙的探索逐漸趨于理智。2022年10月，將元宇宙推向風頭浪尖的Meta公司（原Facebook）第三季度財報顯示其利潤和市值雙跌，不少分析觀點認為，這是扎克伯格為元宇宙持續“燒錢”的結果。國內元宇宙企業的概念股同樣發展不佳，根據同花順iFinD數據顯示，截至2022年10月31日，我國130只元宇宙概念股中僅有16只股價（不復權）上漲，近九成概念股股價近一年內下挫。
2?
元宇宙到底是什么？
目前元宇宙尚無公認的權威定義，但一個基本共識是，元宇宙本質上是對現實世界的虛擬化、數字化過程，目前仍在不斷演變。如果從Meta+Verse去解讀，元宇宙可以理解為“虛實融合的世界”，包括模擬現實的虛擬世界、創新的虛擬世界、現實世界、虛擬和現實世界的融合。
? 模擬現實的虛擬世界有現實世界的全部要素，包含身份、商業、娛樂、社交、文明、治理等。這樣的虛擬世界是對現實世界的全模擬和鏡像，也是對元宇宙起源的《雪崩》的延伸設想。
? 創新的虛擬世界有完全虛擬創造出來的人、物品、環境和規則等。人們的生產力得到一定程度的解放，人人都可以是創造者且萬物皆可創造。如進入后人工智能時代，虛擬系統也有強大的思考能力，能夠取代人進行部分決策的判斷。而這些創新要發展到什么程度，則取決于人類的想象高度及對人工智能的賦能。
? 所有現實世界的元素都可以在虛擬世界產生鏡像，從而與現實世界的互動產生更多意義與價值。
? 虛擬世界具備現實世界的多種要素，因而虛實之間產生融合和互動，如生產系統的融合互動（用數字孿生技術對機械設備進行數字解構和模擬，對機械設備運行狀態預測和維護）已經在很多生產應用場景中展開探索。越接近真實世界本質和內在邏輯的虛實融合越難，如社交、社會規則、文明規則，需要更長時間思考碰撞和打磨。
數據來源：德勤分析，金斧子投研中心
3?
元宇宙由誰治理？
元宇宙的終極問題和核心問題是治理規則的虛實融合，即未來誰最終治理這個元宇宙，是人類、某個元宇宙規則還是去中心化的統一規則？
元宇宙的治理結構在初期可能是虛擬世界受現實世界人的管理，現實人編寫代碼創造虛擬世界，簡單管理普通用戶，另一方面現實人受虛擬世界的制約和管理，而管理者現實世界人的這部分虛擬世界管理者背后又是另外一部分現實世界的人以及他們制定的虛擬世界的規則。
未來誰是治理結構中的金字塔呢？是人類統治AI還是AI最終超越了人類的智慧和能力并統治世界。元宇宙的雛形——游戲世界中虛擬道具、虛擬房產、虛擬貨幣交易等已經體現出虛擬世界的經濟能力，未來這種能力會伴隨全球元宇宙用戶總和超越世界上任何一個國家而急劇增強。
數據來源：德勤分析，金斧子投研中心
4?
元宇宙發展瓶頸？
第一是連接入口。目前人們進入元宇宙的途徑仍以穿戴設備和人機交互為主，未來進入元宇審和互動的方式將更加靈活便捷，像《復仇者聯盟》里英雄聯盟開會一樣，無需穿戴笨重設備，直接連線后對方的虛擬形象就會出現面前，并且可以實現仿真互動。目前VR/AR已朝向輕量化、便捷化發展。
第二是行業應用問題。當前元宇宙主要應用于娛樂、社交、游戲、NFT藝術品等領域，與生產制造領域的融合尚不夠密切。元宇審的實時永續，數字孿生、融合現實等特性在生產制造上具有深度應用前景，目前受限于技術的能力，其潛力還遠沒有被挖掘。
數據來源：德勤分析，金斧子投研中心
第三是信息安全問題。網絡安全和數據隱私問題近年來愈發嚴峻，元宇宙的永續性、實時性、可連接性、可創造性等特性說明其中的數據量將呈現指數級增長，數據的調取和使用也更加頻繁。因此如何在發展元宇宙的同時平衡好和信息安全的關系是需要前瞻考慮的課題。
第四是規則設計問題。虛擬世界具有與現實世界一一對應的各項要素，那么虛擬世界的社會規則 、經濟規則、商業規則、文化體系、治理體系等究竟應該如何設計是需要長期去研究、摸索、試錯的，如果過分保守，則元宇宙的建設不達預期，如果過分激進，則會激化矛盾，甚至對現實世界產生威脅。
第五是能源供給問題。元宇宙復雜的運行機制需要消耗大量的網絡資源、存儲資源和算力資源，其穩定運行離不開新基建的建設，目前的5G基站建設、大數據中心、超級/智能算力中心等建設還遠遠達不到元宇宙所需要的條件。另外，在全球碳中和的趨勢下，如何綠色化地建設和運行進行基礎設施也是需要納入考量的。
5?
元宇宙在中國的發展路徑？
元宇宙是在人類想象力引導和驅動下產生的產業，包羅萬象，因而依據各國國情不同也會產生不同的差異化應用。考慮到元宇宙的發展也面臨眾多風險，如沉迷、隱私、知識產權、經濟、壟斷以及倫理等，中國對元宇宙的態度是積極擁抱、謹慎前行，積極擁抱元宇宙技術創新和產業培育，嚴格對待虛擬貨幣和虛擬數字品交易。
數據來源：德勤分析，金斧子投研中心
11月1日，工業和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局聯合印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022-2026年）》，提出未來將在工業生產、文化旅游、融合媒體、教育培訓、體育健康、商貿創意、智慧城市等有條件與虛擬現實結合較深的行業率先推動開展規?；瘧迷圏c，為中國的元宇宙相關行業探尋不可替代的應用場景指明了方向。
其中重點任務中指出：
1）推進關鍵技術融合創新。圍繞近眼顯示、渲染處理、感知交互、網絡傳輸、內容生產、壓縮編碼、安全可信等關鍵細分領域，做優“虛擬現實+”內生能力，強化虛擬現實與5G、人工智能、大數據、云計算、區塊鏈、數字孿生等新一代信息技術的深度融合，疊加“虛擬現實+”賦能能力。
2）提升全產業鏈條供給能力。全面提升虛擬現實關鍵器件、終端外設、業務運營平臺、內容生產工具、專用信息基礎設施的產業化供給能力。研發高性能虛擬現實專用處理芯片、近眼顯示等關鍵器件，促進一體式、分體式等多樣化終端產品發展，提升終端產品的舒適度、易用性與安全性。加大對內容生產工具開發的投入力度，提高優質內容供給水平。
3）加速多行業多場景應用落地。其中包括“虛擬現實+工業生產”、“虛擬現實+文化旅游”、“虛擬現實+融合媒體”、“虛擬現實+教育培訓”、“虛擬現實+體育健康”、“虛擬現實+商貿創意”、“虛擬現實+演藝娛樂”、“虛擬現實+安全應急”、“虛擬現實+殘障輔助”、“虛擬現實+智慧城市”等10大場景。面向規?；c特色化的融合應用發展目標，深化虛擬現實在行業領域的有機融合，推動有條件的行業開展規模化應用試點。
4）加強產業公共服務平臺建設。其中建設共性應用技術支撐平臺、沉浸式內容集成開發平臺、融合應用孵化培育平臺。鼓勵企業、高校、及科研院所，共同建設及孵化響應的技術+開發+服務平臺。
5）構建融合應用標準體系。加強標準頂層設計，構建覆蓋基礎通用、內容生產、網絡傳輸、分發平臺、終端設備、質量評測、創新應用等全產業鏈的虛擬現實綜合標準體系。根據行業急需度明確虛擬現實標準研制路線圖。加快健康舒適度、用戶信息安全、內容制作流程、編碼傳輸、從業人員能力等重點標準的制定推廣。推動虛擬現實應用標準研究，制定不同應用場景下模型架、解決方案標準。同時，支持企業開展《數據管理能力成熟度評估模型》（DCMM）等國家標準貫標。
6?
風口下的投資機會？
根據Jon Radoff提出的元宇宙七層構成要素，元宇宙的實現，從底層技術到生態應用需要7個層面的發展才能實現落地?，F階段比較關鍵的，是搭建好人們通往元宇宙的入口，不僅要保證沉浸感，還要提供給人們在虛擬世界里的真實體驗感。從這一層面來看，擴展現實設備（XR）相關技術的進展，尤為重要。
數據來源：德勤分析，金斧子投研中心
扎克伯格認為XR是下一代計算平臺，并將XR作為臉書未來10年戰略的關鍵，將長期持續地進行投入。今年6月羅永浩再創業進入AR領域時也說，AR是下一代計算平臺。XR是計算時代關鍵技術的集大成者，不僅需要人工智能、區塊鏈、大數據等當前的關鍵技術能力，對算力、算法、數據的黃金三角也有著較高的要求，同時對光學、芯片、傳感、感知交互技術、操作系統等軟硬件能力也提出了更高的精細度、更高體驗標準的要求。而XR設備作為需要融入消費級日常生活的硬件載體，對每一項技術能力的水平，也提出了更高穩定性、精確性、實時性、用戶友好度、更低成本等更高更廣泛的要求。
當前XR市場中，消費者市場規模50億美元，占比81.97%。據微軟預測，至2025年，企業市場規模（184億美元，占比43.64%）將超過消費市場（159億美元）。游戲、視頻、直播中為當前市場規模TOP3應用領域，市場占比分別約35.66%、20.32%、11.22%。
從現有的XR設備產業鏈分類，主要分為硬件和軟件兩部分，其中硬件主要包括芯片、傳感器、顯示器件等，軟件分為基礎軟件和應用軟件。其中傳感器廠商包括韋爾股份、京東方A、歌爾股份，光學零組件模組包括歌爾股份、舜宇光學、水晶光電、創維數字、立訊精密、聯創電子等，腦機接口包括浙大網新、新智認知等，存儲包括兆易創新、芯片包括北京君正、全志科技等，整體解決方案包括利亞德等。
對于投資者而言，元宇宙是一個長期的發展方向，“長期”的跨度對投資者、業內企業的信心、耐心和韌性有較高考驗。
