中信證券日前發布報告稱：給予京東物流“買入”評級

　　5月16日消息：中信證券日前發布報告稱，京東物流1Q23公司凈利潤/non-ifrs虧損10.4/7.1億元，同比縮窄3.1/0.9億元，除季節波動外，主要由于內部收入的同比下滑、外部收入增速放緩以及因年初投入較多臨時資源導致成本端承壓。同期一體化供應鏈收入中來自集團/外部客戶的收入同比-1.5%/+11.1%，前者受到的京喜業務調整的影響至Q3或明顯緩解;后者1Q23的客戶同比下降7.4%，收入增長主要來源于公司一體化供應鏈ARPC同比增加20.0%至13.3萬，穩健經營策略效果顯著，中信證券判斷大KA客戶與SME客戶的需求將呈梯次恢復，Q2外部一體化供應鏈客戶數有望環比提升。隨著年中大促到來、臨時性資源投入回歸常態以及客戶需求回暖，公司Q2業績有望環比明顯改善。

　　根據公司一季報業績，中信證券下調公司2023/24/25年EPS預測至0.06/0.29/0.46元(原預測為0.25/0.46/0.64元)，公司仍處于業務投入和拓展前期、產能利用率攀升的階段，利潤水平較低，PE估值或不能充分體現公司資產的價值，長期看中信證券預計公司盈利將明顯改善，中信證券選取德邦股份為可比公司，近3年德邦股份平均市銷率0.5x，考慮到京東物流的高增速，中信證券給予公司2023年0.6x市銷率，對應目標價18港元，維持“買入”評級。

　　與此同時，浙商證券發研報指，京東物流Q1實現收入367億元(YoY+34.3%)，高于一致性預期1.4%，主要因為供應鏈收入超預期。凈虧損10億，優于一致性預期的虧損14.8億。經調整虧損7.1億，經調整虧損率1.94%。

　　Q1京東物流外部供應鏈收入增速有所回暖，但來自京東、快遞快運等其他業務增速放緩拉低整體收入增速。中長期看，中國供應鏈物流仍處于發展早期，未來隨著宏觀經濟改善，京東物流外部供應鏈客戶數及單客收入有望逐步回暖。浙商證券預計京東物流2023-2025年收入分別為1699/1889/2068億元，Non-IFRS凈利潤分別為26.3/35.4/45.3億元。給予京東物流23年收入0.5xP/S，估值850億元(966億港元，港元：人民幣取0.88)，目標價14.6港元，維持“買入”評級。